2013年三季報(bào)預(yù)增20%-40%,符合預(yù)期。公司公布三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)前三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)20%-40%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約9,392萬(wàn)元–10,958萬(wàn)元,對(duì)應(yīng)EPS0.25-0.30元,預(yù)增范圍符合我們的預(yù)期。我們預(yù)期前三季度公司的增長(zhǎng)主要來(lái)自外貿(mào)相關(guān)板塊的穩(wěn)定增長(zhǎng)及生命科學(xué)板塊的高增長(zhǎng)。
我們看好未來(lái)人們對(duì)“安全、健康、品質(zhì)、環(huán)境”訴求帶動(dòng)國(guó)內(nèi)第三方檢測(cè)量?jī)r(jià)齊升:1)量的擴(kuò)張:來(lái)自強(qiáng)檢市場(chǎng)放開、自貿(mào)區(qū)等新機(jī)遇帶來(lái)的貿(mào)易量擴(kuò)張。國(guó)內(nèi)檢測(cè)市場(chǎng)政府檢測(cè)占比高達(dá)60%,隨著政府主導(dǎo)的強(qiáng)檢市場(chǎng)向市場(chǎng)化程度高的民營(yíng)第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)放開,國(guó)民警惕性提升使企業(yè)選擇第三方檢測(cè)動(dòng)力更強(qiáng),市場(chǎng)容量有望大幅增長(zhǎng);自貿(mào)區(qū)設(shè)立帶來(lái)的貿(mào)易量增長(zhǎng)為公司帶來(lái)新機(jī)遇;2)價(jià)的增長(zhǎng):主要來(lái)自新檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)的誕生。受益消費(fèi)升級(jí),人們對(duì)“安全、健康、品質(zhì)、環(huán)境”的日益重視將催生新檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)的誕生,新定價(jià)帶動(dòng)檢測(cè)價(jià)格和毛利率提升。
公司是國(guó)內(nèi)第三方檢測(cè)龍頭,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定,事件驅(qū)動(dòng)估值提升。公司以其多年積累的品牌公信力為核心競(jìng)爭(zhēng)力,檢測(cè)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)布局全國(guó),上市以來(lái)收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)均超過(guò)20%,過(guò)去幾年食品安全等事件的驅(qū)動(dòng)為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)和估值的雙重提升。隨著華東、CRO檢測(cè)等產(chǎn)能的逐步釋放,未來(lái)公司將依托品牌公信力,通過(guò)“內(nèi)生增長(zhǎng)+外延式收購(gòu)”打造國(guó)內(nèi)最大檢測(cè)服務(wù)超市。
維持“增持”評(píng)級(jí)。我們看好公司多年積累的品牌公信力,看好公司獲取資質(zhì)、拓展新領(lǐng)域能力以及未來(lái)在生命科學(xué)領(lǐng)域的擴(kuò)張。隨著人們對(duì)安全、健康、品質(zhì)和環(huán)境的日益重視,事件驅(qū)動(dòng)有望為公司業(yè)績(jī)和估值帶來(lái)“戴維斯雙擊”。不考慮未來(lái)政策、事件驅(qū)動(dòng)及收購(gòu)對(duì)業(yè)績(jī)的影響,我們維持對(duì)公司2013-2015年實(shí)現(xiàn)EPS0.40/0.51/0.64元的判斷,對(duì)應(yīng)PE42/33/26倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。
催化劑:1)政策催化:國(guó)內(nèi)強(qiáng)檢市場(chǎng)進(jìn)一步放開、國(guó)內(nèi)外更嚴(yán)厲的檢測(cè)法規(guī)出臺(tái);2)事件催化:食品安全、環(huán)境污染等事件將催生新檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)的誕生;3)外延式擴(kuò)張:未來(lái)公司有望通過(guò)并購(gòu)方式獲取新資質(zhì),進(jìn)入新領(lǐng)域。